投资建议 五轴联动机床国产化率低，国内企业成长空间巨大，在当前国际局势紧张背景下“自主可控”必要
投资建议 五轴联动机床国产化率低，国内企业成长空间巨大，在当前国际局势紧张背景下“自主可控”必要性持续提升，政策、资金支持推动国内五轴机床产业链加速成熟，国产替代有望加速，建议关注科德数控、拓斯达、华中数控、海天精工、纽威数控。
行业观点 全球五轴机床市场超 70亿美元，航空航天、新能源汽车产业需求旺盛：根据 QY Research 数据，21年全球五轴机床市场空间 74.8亿美元，预计以约10%CAGR 增速在 27年达到 138亿美元，下游应用以航空航天、汽车、军工为主，占比分别为 39.9%/24.3%/13.3%。
国内企业市占率低，进口替代空间超百亿元人民币，成长空间广阔：2018年中国高端数字控制机床国产化率为 6%，我们预计目前五轴机床国产化率仍低于 10%，国产替代空间巨大，依照我们测算，国内 21年五轴机床市场空间103.09亿元人民币，25年有望达到 186.83亿元人民币。国内企业规模与海外龙头差距较大，以德玛吉森精机与科德数控为例，2021年德玛吉森精机实现盈利收入 219.45亿元人民币（五轴占比约 66%），科德数控实现盈利收入 2.54亿元人民币，2021年德玛吉森精机全球销量 11574台，科德数控销量 126台，而目前科德数控设备已不逊于同类型进口产品，成长空间广阔。
多轴联动为未来发展的新趋势，国内企业入局加速降本提升五轴渗透率：以五轴联动为代表的高端机床，具有提高加工效率、节约场地和人力成本等优势，满足制造业企业提升产品竞争力需求，将有更多企业选择五轴机床来提升产品竞争力。国内企业入局通过国产数控系统、功能部件将加速五轴机床降本，有望推动五轴机床替代三轴机床，提升五轴机床渗透率。
产业链逐渐走向成熟，机床厂技术实力提升，构筑国产替代基础：五轴联动机床对于数控系统、摆头、转台等核心部件要求比较高，进口限制与高进口成本限制了国产五轴机床发展。目前数控系统科德数控、华中数控五轴系统已逐步向西门子、发那科等海外有突出贡献的公司看齐。功能部件一方面部分制造业有突出贡献的公司向机床产业链延伸，加速功能部件供应链成熟，一方面机床厂逐步实现了自研功能部件配套，基于自研专利技术在功能、控制精度、加工效率等方面向国际领先水平看齐。国内机床产业链走向成熟构筑国产替代基础。
五轴联动机床“自主可控”必要性强，政策、资金扶持下国产替代加速：五轴机床作为高端制造产业链核心，西方国家与日本对中国实行出口限制和监督使用政策，在目前国际局势紧张背景下有更加严格的趋势，推进五轴机床“自主可控”必要性强。目前制造业转型升级基金积极投资机床产业链公司、华夏中证机床 ETF、国泰中证机床 ETF 上市，对机床产业链带来积极资金支持，同时针对工业母机、高端制造领域扶持政策频出，我们大家都认为一方面有望推动主机厂加强研发投入，在技术升级、功能部件自制等方面持续加码；一方面扶持也覆盖了机床产业链上游企业，有望加速核心部件供应链成熟，从而加速国产替代推进。
风险提示 宏观经济变化的风险、原材料价格波动的风险、核心部件进口受阻风险。
证券之星估值分析提示华中数控盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示拓斯达盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示海天精工盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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